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長城資產獲五倍收益退場 寧夏首富入主西北軸承
中國軸承網 發布時間:2011/01/24
1月18日，西北軸承（000595）發布了大股東協議轉讓公司股權的提示性公告：中國長城資產管理公司擬將所持有的公司股份4336.6萬股，占公司總股本的20%，以直接協議轉讓的方式出售給符合條件的受讓方。征集期間，寧夏寶塔石化集團有限公司（以下簡稱寶塔石化）提出受讓意向并遞交了相關資料，雙方已簽署《股份轉讓協議》，轉讓價格每股9.35元。
事實上，西北軸承連年陷入虧損境地而靠政府補助勉強維持，寶塔石化的入主使得市場再燃希望之火，從1月8日起的8個交易日，逆市上漲25%，19日更以漲停報收并創出3.28億成交額的天量。而經記者了解，這筆交易背后另有玄機，接手方寶塔石化并非財大氣粗的大買家，而是一度受制于煉油虧損而資金鏈緊繃的民企。
獲利退場
“大股東長城資產為什么要賣，我們并不清楚，對于股價漲得這么高，也不知道是為什么。”西北軸承董秘孫志強19日告訴記者。
原來長城控股西北軸承緣起兩筆債務重組：2006年10月30日，經當時法院裁定，將西北軸承集團有限公司持有的5328.5萬股的公司股份過戶給長城公司蘭州辦事處，用以抵償其所欠貸款本息9218.3萬元，長城一躍成為大股東，次年又是一筆債務重組，用2863.2萬股股份抵償所欠貸款本息合計4953萬元，過戶后，長城共持有37.78%的股份。
翻閱西北軸承這幾年的公告，出現最頻繁的字眼是“收到專項基金或補貼”，債務重組后的公司業績如江河日下：2007年時還有4000多萬元的利潤，2008年縮水一半為2231萬元，但非經常性損益卻高達2800多萬元，其時已現虧損，2009年繼續虧損近1.2億元，2010年前三季度虧損8776萬元，現金方面也是日益緊縮，2009年曾經籌劃增發，但也無疾而終，甚至當時的董事長榮十慶辭職轉投天一科技。基本面堪憂，這也是長城急于出讓的原因。
雖然業績不盡如人意，但長城的轉讓價格比起當年約折合每股1.73元的價格翻了5.4倍，按每股9.35元的價格來計算，長城的這筆股權到手價超過4億，可謂獲利不菲。“這個價格就是停牌價格，嚴格按規定來的，沒什么可說的。”孫志強表示。
除了業績不盡如人意之外，西北軸承還有一單未了的訴訟事項:2010年5月15日，惠州市東方聯合實業有限公司訴西北軸承、寧夏東方鉭業（000962）股份有限公司、寧夏銀星能源（000862）股份有限公司等多家公司借款合同糾紛案，涉案金額2000萬元。孫志強對此并未多談，只表示此案正在復議當中。
寧夏首富的資金鏈
可見接手西北軸承并非一樁美差，而這背后隱現寧夏首富孫珩超的寶塔石化又是何方神圣？
公開資料顯示，寶塔石化是以寧夏寶塔石化集團有限公司為核心的母公司，聯合旗下5個集團公司性質的投資控股公司及其所屬的法人實體子公司或控股公司，經戰略重組登記成立的（民營）企業集團。目前，集團總資產100億元左右；員工5300多人，并擁有寧夏寧東生產基地、蘆花生產基地、珠海生產基地3個生產基地和正在建設中的寧夏寧東能源基地寶塔臨河循環經濟工業園區。
1月20日，曾經在寶塔石化工作過的一位人士告訴記者：“其實這家企業在我們當地的口碑很一般，規模并不大，可能就和神華的一個廠子差不多大，前幾年業績也并不算好，因為做煉油的嘛，自己又沒有拿油的權限，有時候還會供不上。但和政府方面關系不錯，政府也想把它樹立成一個民企典型做大做強，所以有的時候會給予一些照顧，像煉油每年要達到一個指標，比如說10萬噸，達不到就要停產，但對這家公司就睜一只眼閉一只眼了。而且資金方面也不行，前幾年做煤化工，2004年就打算做甲醇項目，因為沒錢就擱置了，現在好像新上了電石項目，也不知道情況怎么樣。所以你說現在花這么多錢去購買一家基本面平平的上市公司，很可能背后還有受扶持之類的協議。”
寧東能源化工基地管委會、華電國際（600027）電力股份有限公司和寶塔石化集團有限公司2008年簽署了合作框架協議。寶塔石化集團有限公司將和華電國際電力股份有限公司聯手合作，在寧東基地建設寶塔石化集團有限公司已核準的60萬噸/年甲醇項目，一家咨詢公司點評：寶塔石化的60萬噸/年甲醇項目手續齊備，但是缺乏足夠的資金開工建設。看來資金短缺之說并非空穴來風。
電石項目是在2009年7月份正式開工，這也是寧夏寶塔石化集團在寧東臨河工業園區建設的第一個項目。據介紹，寶塔石化集團年產15萬噸電石聯產項目，包括電石15萬噸/年、尾氣聯產5萬噸/年、乙二醇和草酸5萬噸/年。該項目預計2010年3月底建成投產，可實現年銷售收入11.6億元。
而西北軸承在2008年時曾投了風力發電軸承等三個合計投資約6億的項目，預計完全投產之后將創造2.7億的利潤。資金捉襟見肘的公司如何拿得出6億資金，項目建設進展如何？“其實項目投資沒有這么多錢，是分幾期投入，廠房的投入是4000多萬，目前就是一期。”似乎進展并不順利，而談及2.7億的利潤，孫志強表示：還在投入期，談不上什么利潤，言語間顯得另有隱衷。
雖然現有的項目和未來的新東家都不怎么靠譜，這一切并不妨礙二級市場對于西北軸承的偏愛，種種寶塔石化借殼上市的猜想紛紛燃起。分析人士認為：寶塔的入主，對于西北軸承扭虧來講會有極大的幫助，其實業背景較之以資本運作為主的長城資產更為雄厚，高管對于企業生產經營更加在行。
后市研判
西北軸承：高鐵重組雙概念 逆市飆升不宜追漲
1月19日，大盤一改數日來的低迷，表現異常強勢，成交量也略顯放大，表現最強勢的當屬高鐵板塊，而西北軸承被認為是國內唯一的高速鐵路軸承生產商而受益于3.5萬億的鐵路投資兼具重組預期而備受追捧，該日收于11.11元漲停價，較之9.35元的轉讓價格溢價了18.8%。
頂點財經評論員點評說：從該股席位上看，總成交量為3.3億。從買入和賣出榜單上看，沒有一家機構參與這場戰役。與此同時，從榜單上可以看出：排在第一、二位的分別是兩大游擊戰高手，東方證券上海新川路和宏源證券（000562）深圳上步中路，買入資金分別為1700萬和1000萬，加起來占到總額的8%。
但是以往對兩大游資的統計顯示，他們往往以游擊戰著稱，尤其擅長閃電戰，而從貶義來講就是打一槍放一炮的行為。進一步來分析，從賣出榜單上看，賣出的金額也都比較小，應該是一些獲利走人的小游資。頂點財經評論員據此推斷，該股是由一些“閃電戰”的游資拉起，一旦達到一定的獲利往往快速出逃，所以給出的評論是謹慎觀望，不宜追漲。
中投顧問機械行業研究員段嘉宣則告訴記者，2010年上半年西北軸承延續2009年的虧損態勢，繼續處于虧損狀態。2010年下半年，其業務情況也不盡如人意。西北軸承欲以重組方式擺脫虧損的境地。
就公司本身而言，由于其主營軸承業務存在大幅虧損情況，寶塔石化的資本注入或將為公司帶來業務上的實質影響。目前來看，短期內不可能急劇扭虧為盈，中國軸承業正面臨歷史性的發展機遇，市場需求空間持續膨脹，但是國內企業發展存在技術、資源等各方面的瓶頸，若是借助寶塔石化的資源優勢重振軸承業務，西北軸承或許不得不考慮緊跟整個行業的大趨勢；但若借助外力進行業務轉型，寶塔石化將是一個非常得力的合作伙伴。短期的利好消息與高鐵行業的刺激或是推動股價的主力，但是長期走勢還有待于西北軸承進一步的市場動作。
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