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南方軸承:軸承主業穩健,轎車+航空雙輪驅動
中國軸承網 發布時間:2016/10/20
國內滾針軸承龍頭,皮帶輪有望變成公司新收入增長點
公司在滾針軸承職業處于領先地位,在近年制作業整體經濟形勢下滑、國內軸承職業同質低端劇烈競賽的情況下,公司近年的事務仍堅持穩健。2015年公司完成營收3.02億元,歸母凈利潤6522萬元。公司皮帶輪商品正在參與法雷奧測驗,僅剩耐久性測驗一項暫未經過,未來估計皮帶輪商品經過法雷奧測驗后將進入前裝商場,主業翻開新生長空間。
參股無錫翼龍進軍航空輪胎創新范疇,無錫翼龍具有顯著天資優勢
公司將自有資金以現金方法向無錫翼龍受讓股權并增資5877.55萬元,買賣后公司參股無錫翼龍36%股權。由于航空輪胎制作商場準入門檻很高,產業集中度十分高,全球航空輪胎商場份額大致比例為米其林37%、固特異20%、普利司通30%,其他占13%。無錫翼龍于2005年獲得中國民航總局的《修理許可證》,后連續獲得國航、東航、南航等航空公司的承修商認可證書,而且獲得了波音公司航空輪胎所有23個件號中的19件,突破了天資方面的約束,具有很強競賽優勢。
航空輪胎進口及創新胎浸透率繼續提高,國內航空輪胎職業年商場超30億
中國航空輪胎2002年至2015年進口復合增速達20.5%,從2013年其創新輪胎的進口增速顯著加速,13、14、15年增速分別為181.7%、437.4%、64.3%,2015年中國創新輪胎進口值現已超越航空輪胎悉數進口值的一半。據咱們計算,則國內輪胎年更換需要可達32萬條,商場規模約26億元。若考慮每次修理時的備件等因素,該商場規模可超越30億元。
盈余猜測及估值
咱們估計公司16-18年完成收入3.16億元、3.34億元、3.58億元,完成歸母凈利潤7550萬元、8515萬元、9591萬元,EPS分別為0.22、0.24、0.28元,當時股價對應PE分別為63.0X、55.8X、49.6X。初次掩蓋,給予“慎重引薦”評級。
風險提示
無錫翼龍事務拓寬不及預期;OAP商品認證未能經過
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